新生代技术类VC耀途资本选在以色列投资底层技术，在中国布局技术应用——他们以这样的方式探索，在互联网红利日益枯竭的当下，VC们该何去何从。
口述/（耀途资本创始合伙人）杨光白宗义
采访/于丽丽
年6月，经深思熟虑意识到移动互联网流量红利日益枯竭从而导致模式创新驱动型项目投资风险不断加大，而技术驱动型创新日益颠覆或着变革传统行业，我和前同事白宗义两个80后共同创立了耀途资本，专注于投资物联网，大数据和人工智能领域的技术创新公司，包括芯片，传感器，核心数据，底层算法，平台以及在行业级应用相关的以核心技术驱动为主的优秀企业。其中，底层技术主要在以色列投资，技术应用层面则主要在中国进行布局，这是因为两个国家各有其长：以色列创业公司更擅长从0到1的颠覆式创新，投资退出以并购为主，而中国广阔的市场则更适合有一定技术壁垒但强在商业化应用的优秀公司，优势在于实现从1到N。
我俩都是理工科出身。我毕业于上海交通大学电子工程系，曾供职于微软和韩国SK电讯从事技术研发工作，软硬件都做过。我的搭档白宗义毕业于复旦大学，曾在中国航天科工集团二院从事电子战及军用雷达通信系统研发及项目管理，很懂硬件。自年开始，我们俩共事于一家以色列背景的风险投资机构近5年，在国内与以色列从事半导体，通信等信息产业的早期项目投资与中以产业整合。年5月创立耀途资本至今。
耀途资本目前管理二期人民币基金及一期美元基金，投资阶段主要集中在PreA/A轮，目前已在国内和以色列投资超过23泛物联网与人工智能领域的优秀企业。目前投资组合获得包括三星，HTC,Intel,广达电脑，MTK,富士康，麦格纳，德尔福，阿里巴巴、万得资讯、复星集团，水晶光电、中茵股份，达晨创投等产业资本与知名基金在内的战略投资。基于此，耀途资本得到了国内一流合作伙伴的高度认可，核心投资人包括高榕资本，多家A股上市公司创始股东，大众点评创始团队以及数家专业母基金等知名基金以及产业资本。
我们为什么创业？
年初，我们看到中国的互联网和移动互联网行业流量红利在枯竭，依靠商业模式创新，烧钱买流量和争夺入口的互联网经济已经上已经结束，大部分企业进入了同质化竞争的赛道，运营效率就成为企业致胜的关键。同时无论是直播，互联网金融，出行，O2O还是共享经济等领域，商业模式创新类项目风口转变非常快，相对难以以专业化的行业研究梳理去持续挖掘并投出爆款的项目。而B2B模式的技术驱动的创新能够帮助企业精准定位用户、快速作出响应、灵活应对需求、提升运营效率，改善用户体验，无论是消费类电子还是行业级应用，全球产业链转移到中国的趋势非常明显，我们预判技术变革将成为推动中国未来十年经济增长的核心驱动力。而且相比来说，技术创新类公司也有更高的收购价值，toc的商业模式创新项目只有跑第一第二才有退出可能，但技术类公司只要你在某个细分行业做到极致，都有可能被相关行业收购，作为投资来讲，它有更高的壁垒和更多的退出渠道。
此外，商业模式创新项目依赖中国这一最大的消费级市场，可以产生像阿里巴巴，腾讯等千亿美元基本的互联网巨头，但B2B核心技术创新基本是全球竞争的格局，例如物联网，智能手机，汽车电子等多数底层芯片及技术授权来自Arm,高通，NXP等海外巨头，而中国强在技术应用，底层技术的核心技术创新并不是国内的优势，因此在技术驱动领域从事风险投资，尤其是底层技术一定要跳出单一市场，需要站在全球的高度，以更宽的视角审视投资，而这方面我们恰好拥有非常好的国际化产业研究与投资经验。
年5月，我和白宗义决定出来创业，鉴于以往的经验和教训，我们决定选择的方向主要是物联网，大数据及人工智能，物联网主要解决万物互联及数据采集，而大数据及人工智能主要是基于积累的数据做深度挖掘同时应用在金融，医疗，汽车等不同细分行业，提升效率，智能化，地域上覆盖以色列以及中国市场，色列投资从0到1，并在未来能与中国市场结合的核心技术公司，重点覆盖芯片，传感器，核心底层算法等细分领域;在中国投资从1到N，更偏向于应用的技术公司，覆盖核心数据，平台及行业级应用类的优秀团队。同时也注重建立专业的产业投资生态圈，帮助被投企业开拓市场，拓宽退出渠道。
耀途资本第一期人民币基金募资，因为我们的选择并不是市场上的主流方向，所以当时我们没有大规模对外募集，主要是自有资金，加上周围一些企业家朋友出资，规模只有五千万人民币，这个基金到目前投了14个项目，80%都是B2B的技术创新公司。目前60%拿到下一轮融资，并且有3家连续拿到三轮以上的后续融资，后续的投资机构里包括阿里、HTC、万得资讯、复星集团、三星和MTK等产业巨头。等到年下半年我们募第二期基金时，因为很多投资人看到我们可以比这些专业的产业资本更早布局到一些技术类公司，以及专注，专业，基于产业链深度研究及生态圈整合的打法之后，二期基金募资就非常顺利，很多之前的LP追加投资，一些国内上市公司的董事长，互联网创业新贵，和民营母基金，也都投了进来。二期基金是等值三亿人民币规模。三期募资大概在今年年底封闭，数家母基金，上市公司及大型民营产业资本确定参与，规模不低于六亿人民币。
为什么底层技术在以色列布局？
目前耀途资本已经成功融入以色列主流的投资生态圈，自年8月以来，累计在以色列投资布局8家底层创新的优秀公司，有些在垂直细分领域已经成长为世界级的技术领军企业，8家公司涉及交互技术，传感器（激光固态雷达，双摄底层算法），卫星通信，智能投顾，AR光学模组，固态存储等细分领域。
很多人会好奇，为什么国土面积相对狭小，人口也不过万的以色列会有那么多颠覆式创新。我觉得有这么几方面，一是它的周围都是敌对的阿拉伯国家，政治地缘环境恶劣，本身又没有任何自然资源，这让他们不能做任何低附加值的创新，而是必须针对全球市场。这种情况下，以色列人不得不去从事技术类的创新。
以色列理工学院有一个校训，就叫技术捍卫自由，创新供给世界。这个国家对这句话践行地非常完美。从研发投入上看，以色列的研发费用比重全球最高，人均发表科研论文数量也是全球第一，全球有超过家世界强的公司在以色列拥有研发中心，度家跨国企业在此进行投资与并购，包括华为、小米、联想和上汽在内的中国企业在以色列设立研发中心。另外不同于硅谷的创新很多来源于斯坦福大学，以色列有很多技术创新来自于军工，众多的国防尖端技术被转化为民用产品。再次，从纳斯达克的上市公司数量来看，以色列排名第三，其中美国第一，中国第二。以色列靠万犹太人就能在纳斯达克上市公司数量上排名第三，可见它的技术创新能力之强。
很多以色列企业在经营几年后功成身退，主要是卖给欧美的大公司。最负盛名的案例是以色列的Mobileye公司，它以亿美金的价格被Intel收购，Mobileye的利润却只有1亿多美金，中国规定上市公司收购企业的价格不允许超过20倍市盈率而且要求对赌，然而Intel却花了倍的市盈率把Mobileye买下，原因何在？
这家公司由以色列计算机视觉的知名教授Shashua于年创立，产品的主要功能是智能辅助驾驶，比如车道偏离报警，用摄像头拍摄前方路况，一旦发现汽车在未打转向灯的情况下前进方向偏离车道线便报警，结果这家公司花了8年时间才出了第一款产品，融资10轮才达成IPO，这在中国是很难想象的。全球有20家车厂的个车型在使用该技术，包括宝马、奥迪、沃尔沃等，在汽车智能辅助驾驶系统领域无疑是NO.1。
另外，以色列创业公司的成功率在4.7%左右，大幅高于中国创业公司的成功率。他们擅长在单个细分技术领域做到极致，因此尽管某些技术公司针对的市场规模不大，但因为细分领域的技术领先一般都有人有兴趣买，所以兼并收购已经成为以色列初创公司主要的退出的方式，买家不乏Google、IBM、思科、微软等这样的互联网和科技巨头。
以色列公司的退出机制与中国也有较大不同：以色列公司90%通过并购退出，只有10%是通过IPO；而同样在中国，大部分公司退出仍集中在IPO市场。而且更多的并购是为了充实上市公司利润，因为中国资本市场的市盈率比较高，如果上市公司本身是六七十倍的市盈率，以20倍市盈率收购创业公司对上市公司来说是非常划算的。但受制于监管，国内上市公司收购亏损的技术类创业公司的案例在国内还不是很多见。
从全球产业发展的格局来看，消费类电子及企业级服务迅速从欧美日韩转移到中国大陆市场，以色列底层技术与中国市场的结合，确实有着非常大的想象空间。以色列的每个行业里都有很多创业公司，扎在细分领域创业。像我们白癜风怎么治好白癫风北京医院
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