“价值投资的春天来了。”季文华的文艺开场引起了记者的好奇。
虽然在投资市场的时间不短，但是担任基金经理只有一年半不到，嘉实新兴产业是季文华担纲的第一只基金，便跑出了上半年业绩增长25.32%的好成绩，靠着重仓“白马股”将自己跑成一匹“黑马”，背后依靠的逻辑是怎样的？
回顾上半年，季文华认为，主要是积极寻找结构性机会，重点布局了大消费和电子板块。大消费领域重点配置家电、白酒和医疗保健板块，电子领域重点配置苹果产业链和安防。
（嘉实新兴产业基金经理季文华）
赶紧进入最重要的内容：下半年买什么？季文华表示，下半年最看好两条主线：
一、放眼全球具有竞争力的制造业，比如家电行业、电子中安防产业和苹果产业链等；
二、家居、白酒、保险、汽车等消费升级的龙头公司。
接下来进入记者和“白马王子”的问答阶段，干货满满，收好不谢。
问：下半年宏观经济情况怎么样？
季文华：今年经济两个方面表现出色，第一是房地产投资很不错，上半年8.1%的增长，下半年可能会更好。第二是出口数据亮丽，海外经济复苏超预期。此外上半年制造业投资还在低位徘徊，下半年大概率会改善。总体而言，下半年GDP还会维持一个较高的水平。
问：如果说上半年，以家电为首的个股已有一波明显的上涨，那么进入下半年，前期涨幅过大的个股是否应该落袋为安？未必。事实上二季报中，季文华对上半年十大重仓股都进行了不同程度的加仓，这是什么原因呢？
季文华：剩者为王、赢家通吃。基于基本面进行投资，就是要选择中国的核心资产，选择能够提升竞争力的各行业优势企业、龙头企业。
过去几年A股偏好高成长性行业，认为确定性成长行业缺乏弹性，对家电、白酒、食品饮料等行业的估值存在一定误区。事实上只要企业的成长是通过业绩驱动的，就不用太担心估值问题，完全可通过企业成长来获取利润。”
问：你掌管的基金名为新兴产业，你选择的个股如何体现出新兴产业的代表性？
季文华：嘉实新兴产业基金所指的新兴产业是指对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，知识技术密集、高附加值、低能耗、低污染、成长潜力大、综合效益好的产业。目前在我国得到业内广泛认可的新兴产业主要包括：新能源、节能环保、新能源汽车、信息产业、生物医药、生物育种、国防军工、新材料、高端制造、现代服务业及海洋产业等。
我会综合考虑以下五方面因素进行股票资产在各细分子行业间的配置。
行业潜在空间：判断行业未来发展规模是否巨大。
行业竞争结构：判断行业竞争格局是否清晰，投资回报率是否稳定。
行业增长的节奏：判断行业爆发时点以及成长可持续性。
潜在的风险：识别行业发展的不确定性。
标的的可达性：判断优秀的子行业是否存在可供投资的优质的上市公司。
问：下半年将如何进行仓位配置？
季文华：中国是一个很大的消费市场，消费升级的趋势愈发明显。例如白酒行业中名酒的市场份额不断上升，家电家具行业中定制家具所占市场份额比重也越来越大。而消费和科技两大领域是长期出牛股的领域。
成长股也有一定的机会，但中小板块不宜轻言见底。如果下半年市场还有一次系统性的下探，可能带来成长股一次比较有力度的投资机会。
问：挖掘个股的核心要素是什么？
季文华：股票投资不是赚交易对手的钱，是赚企业盈利的钱。股票投资要有超额回报，必须实业要有超额回报。实业超额的回报，核心体现就是超额ROE，要么是现在，要么是未来。
高ROE的核心体现是定价能力，要么往上游定价能力，要么是往下游定价的能力。高ROE能持续，需要企业拥有核心竞争力，也就是护城河。比如良好的品牌优势，超群的研发能力，垄断的资源、难以替代的客户黏性、领先的成本优势等。投资能持续高ROE，或者ROE能提升的企业，是实现超额收益的重要保障。
问：你的投资风格是怎样的？
季文华：选择好景气的行业，看好的行业重仓买入。不赌仓位，不赌风格，减少波动，力争让持有人有一个稳定的回报。
（*风险提示：本文所载第三方观点或资料，不代表嘉实基金的立场，嘉实基金不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。）
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